基本保持稳定，整体期间费用率控制较好。从估值水平看，2018年以来，申万环保板块的估值持续下行，2018年底申万环保板块估值已降至历史，目前虽走出估值低谷，但仍处于较低水平。同时，政策层面持续加码，利好环保企业融资。在税收方面减轻企业负担，加快企业上市融资、提高再融资审核速度，加大对地方拖欠环保
■国资入场持续进行，环保行业渐出困境。2019年国资入股环保领域持续推进，多家环保企业引入国资后，融资改善迹象初步，资源整合已见端倪。环保企业拥有国资的背景可以使企业在融资方面更具优势，引入国资可以解决短期内的债务、质押等问题，长期看能快速打通融资通道。同时，国资可以对接更多地方资源，ToG业务摆脱民企的尴尬身份。国资入场后，环保市场的格局正在改变，未来在国资的下，有可能出现央/国企背景的环保行业平台龙头。国企与民企可以共生共融，参与治理与行业整合中，国企和民企“专业的人做专业的事”。以长江大为重点的流域区域综合治理、雄安新区建设、京津冀、长三角、大湾区一体化发展等一系列主题的综合治理，将在国企国资的主导下推动综合治理的快速发展，国企发挥主力作用撬动社会资本共同参与。
■把握行业发展脉络，臻选细分板块机遇。作为“十三五”考核大年，2020年环保项目将持续落地，政策催化有望各板块需胎梦大全求景气。监测板块：短期不利因素系招标阶段性放缓，影响监测企业收入。随着环保督察常态化、污染物排放标准提升、税征收、环保监测垂改制度推行以及监测网格化体系建设等因素推进，监测设备及第三方运营的市场需求持续增加，行业发展面临挑战与机遇。水板块：城市、县城提标迎来机遇。尾水资源化重要性日益凸显，深度处理倒逼提标进程，城市污水或污水处理厂尾水通过净化作为缺水城市水源补充是当下发展的一个重要方向。同时，我国农村污水处理存在巨大短板，未来提升空间较大。国家层面上流域治理的长期战略利好水综合治理。固废板块：垃圾分类促进全产业链获益，看好垃圾分类促进的环卫需求和湿垃圾处理，以及垃圾焚烧企业。危废处理能力的时空错配，有望得到解决，长期看好危废需求的。我们认为，“技术+运营”成为未来衡量企业能力的重要指标。通过国有资本的资金优势和环保企业的技术优势、项目管理优势或可以催生行业龙头。重点关注国资入股整合主线下的发展机会，和具有良好现金流的优质运营类公司的发展，推荐重点关注【碧水源】【国祯环保】【瀚蓝】。