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兴业证券-物流行业:即时配新场景不断涌现顺丰同城继续增强整体品牌力-210706

※发布时间:2021-7-11 0:48:31   ※发布作者:habao   ※出自何处: 

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  :可以吸引大量希望自建流量入口的商家,特别是在线上去中心化的趋势下。区别于其他第三方即时配平台,顺丰同城能够提供定制化服务的能力和深受消费者认可的物流品牌。顺丰集团角度,即时配是现代物流的重要领域,同城业务是顺丰产品矩阵中不可或缺的一部分,可以进一步提升顺丰综合服务能力,同时多样化的末端运力。”

  即时配、仓配和快递的最大差异在于商品供给距离消费者的距离,并最终反映在运输时效上,即时配时效优势明显,但规模效应较弱,成本相对较高。

  当前即时配服务仍以餐饮外卖为主,但服务场景随本地消费市场进化而不断扩大,如同城零售、近场电商、近场服务等。

  2016年顺丰同城事业部成立,主要以服务头部B端客户切入市场,2018年开始为消费者和中小商家服务,2019年运营,2020年业务量7.61亿单,是中国最大的第三方平台。

  顺丰同城的大股东是顺丰控股,上市前持股66.76%,实际控制人为王卫,董事长为陈飞,公司高管主要由业务核心创世担任。

  2020年顺丰同城营收48.43亿元,同比增长129.87%,其中来自前五大客户的占比为61.2%,最大客户预计为顺丰控股,占比33.6%,预计主要提供最后一公里配送服务,其余大客户预计包括麦当劳、必胜客、瑞幸咖啡、喜茶等。

  受规模效应和业务结构影响,官员与三女子滚床单公司单票收入呈降低趋势,2018-2020年分别为12.45、9.98和6.37元/单。

  单量方面,2020年两者约70%的业务量预计来自为大股东提供的规模效应较好的最后一公里配送服务,达达集团单量规模更大,但顺丰同城对外单量预计在规模和增速上占优;单票收入方面,顺丰同城逐年降低,达达集团逐年提升,预计与业务结构变化有关;单票利润方面,达达集团已实现单票毛利转正,但高销售费用率拉低了单票归母净利润水平,顺丰同城的单票归母净利润亏损幅度更小。

  顺丰同城角度,基于第三方的定位,顺丰同城可以吸引大量希望自建流量入口的商家,特别是在线上去中心化的趋势下。

  顺丰集团角度,即时配是现代物流的重要领域,同城业务是顺丰产品矩阵中不可或缺的一部分,可以进一步提升顺丰综合服务能力,同时多样化的末端运力形式可以有效提升运营效率和网络稳定性,未来顺丰的供应链、快运、时效、冷链等产品都可以通过同城这一品牌落地,顺丰同城成为内部资源整合器。

  投资:顺丰同城和达达集团业务成长能力强、盈利改善趋势显著,分别是顺丰和京东物流矩阵的重要模块,具有战略价值,投资者关注。

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